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琅琊秘密入口

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生物医药领域生物医药领域包括化药和生物药、CRO、医疗器械三大板块。创新药研发具有高投入、高风险、周期长等特点,最核心资产是研发管线,未来具有变现能力。同时考虑到新药研发过程中有一定失败风险,参考海外成熟市场的经验,我们认为风险修正的现金流折现法(rNPV)较适用于创新药企的估值。

这与中央经济工作会议有关论述一致。中央经济工作会议指出:稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。推动形成三角良性循环本次会议指出,按照深化供给侧结构性改革的要求,优化融资结构和信贷结构,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应,综合施策提升金融服务实体经济能力,推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环,促进国民经济整体良性循环。进一步扩大金融对外开放,增强金融业发展活力和韧性。

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早在去年7月份,阿里巴巴就宣布对VIE架构进行调整。调整前,对阿里巴巴5个重大可变利益实体中的4个(淘宝软件有限公司、浙江天猫技术有限公司、浙江阿里巴巴云计算有限公司、杭州阿里巴巴广告有限公司),马云和谢世煌均拥有多数股份,为控制人。而调整后,VIE持股公司将被阿里巴巴的高级管理人员控制。

1、不同发展阶段公司的估值方法企业发展一般经历初创期、成长期、成熟期及衰退期四个阶段。科创企业处于企业发展阶段的初期或者成长期,因此在企业没有盈利的情况下,可以更多关注企业市场规模、客户规模及营收规模等先导性指标,采用PS、PCF、PB、EV/S、EV/EBITDA,对于有盈利的企业可以采用PEG估值以弥补PE对企业动态成长性估计的不足。

来源:泽平宏观作者:任泽平摘要国际经验:鼓励生育效果如何?1)OECD经验:鼓励生育哪招最管用?OECD国家鼓励生育政策体系主要涵盖保障休假、经济补贴、托幼服务、女性就业支持等四个方面。其中,休假长度和生育水平相关性弱,其中原因在于延长女性休假时间与保障其就业权益存在一定矛盾。家庭福利开支比例与生育水平有一定相关,2013年OECD国家家庭福利开支与GDP的比例平均约2.4%,其中经济补贴占比平均约为1.5%。入托率与生育水平有一定相关,0-2岁入托率越高,生育水平越高,OECD国家0-2岁平均入托率为34.2%。女性就业权益保护与生育水平有一定相关,男女就业差距越小,生育水平越高。2)法国:积极推进家庭和工作的平衡,总和生育率接近2。法国早在二战前就开始鼓励生育,通过包括完善细致的津贴体系、多样化的托幼服务和打造家庭友好型企业氛围等来实现工作和家庭的平衡,2016年总和生育率达1.96。2013年法国家庭福利开支占GDP比重达3.7%,在OECD国家中排名第三;2014年0-2岁入托率达51.9%,排名第八。法国大企业携手打造家庭友好型企业氛围,法国男女劳动参与率差距仅不到10%;此外,占比约9%的移民对法国生育率回升也起到一定作用。2)日本:传统性别分工激化工作与家庭矛盾,总和生育率停留在1.4左右。日本在1970年代之前一度控制人口,1990年代开始鼓励生育,但2016年总和生育率仍停留在1.4,低生育率导致日本人口于2008年见顶、2100年将比峰值将减少53%,并且老龄化高龄化程度为全球之最。原因在于:一方面是日本错过了调整生育政策的最佳时机。二是日本鼓励生育力度较弱,家庭福利开支占比仅1.5%,在OECD国家中排名倒数。三是日本“男主外、女主内”性别分工较为普遍,职场性别歧视严重,在家庭和工作冲突下越来越多日本女性放弃结婚生育,1990-2015年50岁以上女性终身未婚率从4.3%激增至14.6%。

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